FICC | 中债关注财政细节美债利率相对基本面修复低估FICC策略报告2024年第二十五期

发布日期：2025-01-07 16:24    点击次数：185

作者 | 郭再冉 顾怀宇 张峻滔 付晓芸 郭嘉沂FICC，交易策略单边：中债：人大常委会上可能披露的财政细节是当前市场的核心关注因素，若增量财政政策超预期、股市情绪转好，债市或有一定调整压力。但在基本面仍有支撑、资金面尚未收紧的情况下，10年国债收益率在2.2%-2.25%附近阻力较大。同时，关注赎回压力减轻后信用债的介入机会。美债：收益率修复相对基本面低估，空头力量增强。10Y收益率4.1%~4.3%是短线较强的阻力位，可择机买入。中资美债：总体小幅下跌，仅城投指数微涨。人民币汇率：USDCNY还有小幅反弹空间，建议把握结汇窗口。贵金属：黄金短期调整结束，再度逼近历史前高，有可能再创新高。原油：油价当前处于合意中枢水平，向上向下均需要更强驱动。曲线：本周10年期国债与1年期国债的期限利差收于70bp。下周资金面或趋于稳定，期限利差可能走阔；同时关注大行是否延续净买入短期国债。市场对美国经济软着陆的信心增强，美债期限利差反弹的进程放缓。多数期限美债的一级交易商净多头下降。价差/比价：3年国开债投资性价比相对较高，国开债隐含税率需关注机构行为。中美国债利差扩大。掉期隐含中美利差快速反弹，与中美国债利差实现收敛。离岸人民币流动性略有收紧，CNY-CNH即期、掉期价差收敛。黄金境内外价差维持负值，金银比仍有回落空间。关注：中国第三季度GDP，9月CPI、进出口、社融、工业增加值、房地产投资；美国9月零售、工业产出、营建许可；欧央行议息会议本文作者：请登录兴业研究APP查看完整研报★点击图片购买 “兴业研究系列丛书”★